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新兴市场应警惕国际资金撤离,澳洲外汇交易平台

2020/7/12 11:01:10【】99:人次阅读

  今年以来,新兴市场股市可谓牛气冲天,持续跑赢全球市场:阿根廷MERVAL指数以49%的涨幅居首,紧挨其后的印尼雅加达综合指数、泰国综合指数涨幅也均超过40%。数据显示,1-11月,新兴市场股票基金今年的资金总流入量已经逼近900亿美元大关,而去年全年为833亿美元。一些市场人士认为,这只是刚刚开始,资金净流入表明新兴市场跨年行情即将打响,跟风唱多新兴市场。但事实上,对新兴市场的一窝蜂追捧,其中潜藏的风险不容小觑。

  日前银监会主席刘明康在财经年会上表示,目前美国、欧盟、日本、英国在金融市场上约有50万亿美元的资金,其中配置在新兴经济体上的部分占到3%~7%。未来该比例只要上升1个百分点,就意味着要有4850亿美元以上的新增资金流入新兴市场,处于历史最高位。未来新兴市场国家可能面临史无前例的热钱流入压力,如果应对不当或者措施不力的话,会对经济造成很大负面影响。

  在2010年,新兴经济体的耀眼光芒遮住了发达经济体的缓慢复苏。尽管2011年全球将继续维持弱复苏格局,新兴经济体和资源国依旧是最大的亮点,但与2010年的区别在于,发达经济体的复苏更有看点,尤其是美国表现将好于今年,最迟从明年三季度开始,美国将再度吸引全球资本的兴趣--这对于新兴市场来说,可能意味着即将面临资金大举抽离的梦魇。

  事实上,不论欧洲还是美国,它们的经济基本面都远比市场预期的要乐观。例如,欧洲第一大经济体德国经济发展可谓暗中加速,失业率悄无声息地降至自1992年12月以来的最低点,出口更是勇不可挡。基于欧债而看空欧洲经济将在明年被修正。

  美国的经济数据,则表现出一种分化的现象,有好有坏。例如,美国11月的失业率虽然意外跳升至9.8%,但进出口、PMI、消费、持续申请失业救济比例这些关键数据都呈现向好的迹象。这恰恰是经济从衰退转向复苏的一种表现:在衰退期,经济数据先是一边倒的向坏;在过渡期,则好坏纷呈;在复苏期,再转向一致向好。

  尤其是美国的财政刺激计划的出笼,让美国的复苏更加确定。机构纷纷立刻大幅上调了对明年美国经济的预期。摩根大通把2011年经济增长预期从3%上调至3.5%;德意志银行则上调了0.7个百分点,预计2011美国经济增长率将达到4.1%。相信之后美国会迎来越来越多的利好数据,逐步驱散市场的恐慌情绪,增强美元资产的吸引力。最迟到明年三季度,美国将再度吸引全球资本的兴趣。

  自金融危机以来,新兴市场"独唱"全球经济复苏的局面已经走向终结,标志就是新兴经济体通胀进入高危水平,而发达经济体开始复苏。对于新兴经济体来说,2011年将迎来两个危机:一是通胀危机,二是资产泡沫破裂危机。甚至可以做出更悲观的预期,随着资产泡沫的破裂,通胀将转向通缩、需求面临全面冷却。

  近期的经济数据无不显示,以"金砖四国"为代表的新兴市场国家集体面临通胀危机:中国11月份CPI同比增长5.1%,创下28个月以来新高;巴西1-11月份CPI累计增幅已经达到5.25%,远超全年通胀水平目标;俄罗斯更不乐观,今年以来CPI已上涨7.2%,据俄罗斯央行预计,2010年全年通胀率将达到8%;印度财政部数据显示,10月份产业工人CPI同比上涨9.7%、农村劳动力CPI同比上涨8.45%,商品批发价格指数同比上涨8.58%。

  2010年,在全球金融资本的不断冲击下,新兴市场的金融资产已经被高估,脱离了业绩基础,仅靠概念包装来支撑。伴随资产价格高企的是通胀的愈演愈烈,这正迫使各国政府不得不采取紧缩政策。而随着中国也加入政策紧缩的队伍,必将带动其他新兴经济体的政策变轨。

  历史经验也表明,新兴市场在美元贬值时往往资金非常充裕,而当美元汇率触底时,资本通常会外流,从而迅速刺破资产泡沫,类似悲剧在20世纪80年代及90年代都曾经发生。当经济复苏被确认,发达经济体的金融资产会因为洼地效应赢得资金的青睐。经济复苏推升美元资产收益率,加上货币政策紧缩的预期增强,将把美国打造成为一个巨大的吸金怪兽。而同时,美国需求转暖预期推升全球资源品价格进入新一轮上行通道,这会给新兴市场国家最后一击、加大通胀压力,迫使新兴国家货币当局进一步加大紧缩力度。

  随着发达经济体资金需求的上升及新兴市场国家紧缩力度达到顶点,资金会大量抽离新兴市场回流欧美,新兴国家资产泡沫破灭、经济因需求萎缩而迅速下降,过剩产能将再次凸显。事实上,新加坡金融管理局在10月底发布的宏观经济综述中,就曾经警示随着亚洲资本流入风险的激增,如果本地区经济体无法有效调节这些资金流,那澳洲外汇交易平台么通胀压力增大所导致的资本无序倒流就可能发生。

  尽管新兴国家当局对此有所防范,但往往紧缩政策转向的速度远远比不上资本流出的速度,这将造成新兴国家的过热局面迅速转化为通缩,数以亿计的普通投资者将为一切买单。最后,我们将看到一幅和2008-2009完全颠倒的局面:新兴国家偃旗息鼓、甚至爆发局部危机,而发达国家经济增长和通胀水平呈现出欣欣向荣的澳洲外汇交易平台景象,再次引领全球经济和政策的方向。

  来源:证券时报

  撰稿人:王 莹

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