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欧银QE传言盛行 聚焦3月利率决议+dmad

2020/3/27 17:09:17【】89:人次阅读

    有传闻称,欧洲央行将在3月的利率决议上有所行动,而这也将成为近期市场的关注焦点。近一年以来,欧元区的通胀率一直处于接近但低于2%的水平,1月的欧元区消费者物价指数(CPI)年率初值更是降至0.7%的低点。而本周四,法国1月CPI月率亦大幅下滑,种种迹象都显示欧元区面临的通缩风险或将加大,欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)料对此绝不会坐视dmad不理。自2月以来,外界关于欧洲央行(ECB)将实施量化宽松(QE)的传言不断。
IMF:欧元区需要实施进一步的宽松政策来支持经济增长    本周四,法国统计局(Insee)公布的数据显示,法国1月CPI月率下滑0.6%,前值为增长0.3%;法国1月CPI年率增长0.7%,前值为0.7;法国的CPI连续几个月处于低位,这也引发了人们对于法国滑入通货紧缩的担忧。国际货币基金组织(IMF)指出,欧元区需要实施进一步的宽松政策来支持经济增长,从而达到其通胀目标。欧元区通胀长期处于低水平将会严重波及外围国家,同时,低通胀带来的实际利率的上升会使外围国家的私人和公共债务负担进一步加重。IMF表示,“欧洲就如同一位步履蹒跚的老人,而最近的外部冲击(美联储缩减QE规模)则让这位老人直接倒向了通货紧缩”。    此外,经济合作与发展组织(OECD)也对欧元区通缩风险作出了警告,并呼吁欧洲央行推出量化宽松政策。各大机构:料欧洲央行将实施QE    近期有越来越多的机构开始大胆预测,在通缩威胁的重压之下,欧洲央行将开启购买欧元区国家国债的步伐。英国《金融时报》上周报道透露,欧洲央行正计划实施量化宽松政策(QE)以促进欧元区的经济增长。该报道称,“预计欧洲央行将会把债券的30%用于购买德国债券,20%购买法国OATS债券,18%用于意大利BTP债券,12%用于西班牙Bonos债券,剩余投入在其他小债券市场上。”    法国巴黎银行(BNP Paribas)的G10货币全球负责人Laurence Mutkin周五(2月21日)表示,欧洲央行(ECB)或将开始实施购买国债计划,规模在300-500亿欧元。Mutkin表示,“央行或将会在今年下半年开始实施量化宽松(QE),以对抗可能的通缩威胁。”    他还指出,“预计第一批购买国债的规模将会在3000-5000亿欧元,央行或将更为青睐1-3年期的国债。”    除了法国巴黎银行之外,法兴银行(Societe Generale)和太平洋投资管理公司(Pimco)均预测央行将实施QE,不过他们认为购债规模将在1万亿欧元以下。
QE究竟是否适合欧元区?    从美国的经验看,传统的量化宽松政策或许并不适用于负债重且饱受通缩威胁的欧元区成员国。美联储(FED)可以购买美国国债,但欧元区由数十个主权国家组成,欧洲央行不能仅仅简单地决定何时开始购债,而是必须决定购买哪国国债,且单独靠QE也不足以修复欧元区的货币传导机制。    不过,除了QE之外,欧洲央行还有其他央行不能实施的独特工具,那就是欧洲央行对区域内银行的单一监管机制,这赋予了欧洲央行更强的政治独立性。根据协议,欧洲央行有权发放金融机构牌照,并确保银行的资本、杠杆比率和流动性符合要求,这就对每个成员国的央行即将实施的措施有了限制作用,使得区域内整体的信贷流动性得到保障。一旦该机制运行,欧洲央行的这一政治权力会对成员国政府形成一股反制压力。    欧洲央行可以凭借其新获得的政治权力,允许成员国央行干预本国银行体系。比如,让国家央行购买本国现存或者新的银行债券,并让这些债券流通到非金融部门,这样不仅可以增强银行体系的负债表dmad,还让本国银行不再惜贷地帮助企业融资。举例来看,如果意大利央行购买相当于该国GDP的5%至10%的意大利银行业债券,不仅不会威胁到国家债券安全,还会避免坏贷银行的出现。
3月利率决议或成关键    尽管各家机构都预期央行将开启购买国债,但是一些专家对于QE的风险却有所顾虑。汇丰银行(HSBC)固定收益研究部门的全球主管Steven Major警告说:“对于欧元区债券市场而言,量化宽松政策是一个潜在的风险。央行按比例购买各国国债,这将是以牺牲其他经济体的代价获得更低的借贷成本,会使德国等大国更具竞争力,而其他一些小国的竞争力将会进一步下滑,这或将是不可避免的。”    法国巴黎银行G10策略部门的全球主管Laurence Mutkin则认为此举将带来相反结果。他表示,“购买大比例的德国债券最终会帮助缩减德国债券和外围国家债务的利差。”毫无疑问,欧洲央行将会在近期有所行动,3月6的欧洲央行利率决议将成为市场关注的焦点。